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野蛮人闯进了房子，我们还没准备好
1997年香港金融危机和2015年股市崩盘都向我们表明，失去对资本市场的控制是多么危险。
但是随着时间的发展，我们在控制资本市场方面取得了进展吗？
不要。不仅没有，它对资本市场的控制也趋于减弱。
今年是外资扩张的一年。随着三大国际指数(摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素(FTSE Russell)和S&P指数)竞相纳入a股，以及qfii/rqfii配额的取消，外资继续流入a股。
外资主要通过“国有股”和“qfii/rqfii”渠道流入a股。截至今年第三季度，外资持有的a股市值已接近1.8万亿元，其中私募超过1万亿元，保险+社保超过1.5万亿元，证券公司超过1.7万亿元，公开发行接近2.1万亿元。
这种追赶的趋势仍在加速。以境外投资者购买a股最重要的渠道——路虎通(北行资本)为例。今年，北行资本的购买量在过去五年里达到了近3000亿元的新高。今年的采购金额超过了过去2-3年，累计采购总额超过9000亿元。
如果这一比率保持不变，明年外资将超过私募、公开发行、保险、社保和经纪业务，成为中国股市的第一大主导力量。
更可怕的是，到2020年，外资将进一步武装到牙齿，直接与国内期货、基金和经纪公司竞争。
10月11日，中国证监会发言人表示，证监会明确取消了对证券公司和基金管理公司外资股比例的限制:从2020年4月1日起，基金管理公司外资股比例在全国范围内取消。极限；从2020年12月1日起，全国范围内将取消对证券公司外资股比例的限制。同时，从2020年1月1日起，取消对期货公司外资股比例的限制。
如果1997年只是国内的一场竞争，而2015年只是外国势力制造的一场虚惊，那么下一步可能是直面惨淡的人生。
当前的经济背景不允许大幅下跌，但从技术上讲，下跌是有可能的。既然外国资本已经投入了大量资金，那么直接将人设置为2440人可能就不合适了。如果人们去做空.，那就更麻烦了
中国的间接融资市场以银行为起点，而直接融资市场以经纪人为起点。毫无疑问，如果国内券商在这里发展太慢，他们将失去慢慢说话的权利。然而，显而易见，券商目前的能力不足以维持稳定。
(来自檀香木张灿的照片)
简单比较一下国内资产管理巨头和国际巨头的市值和资产管理规模:
摩根士丹利，794亿美元，资产管理规模为2万亿美元；
高盛，771亿美元，资产管理规模1.5万亿美元；
……
国内领先的券商中信证券的市值为2648亿元人民币(约合375亿美元)，资产管理规模为2000亿美元，是摩根士丹利的1/10。
这还不包括资产管理规模为6万亿美元的黑石集团、近5万亿美元的先锋集团、2.5万亿美元的国家街集团和2.4万亿美元的富达集团。
2018年资产管理规模前20家机构排名
如何打破成人和儿童、手臂和大腿之间的竞争？
这就是中国证监会“经纪航母”计划的背景。
中国证监会方案一:经纪航母
11月29日，中国证监会在回复《关于做强做大航母级券商、构建资本市场“四强八柱”确保金融安全的建议》时表示，下一步将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大科技创新投入、完善国际布局、加强合规风险管控，积极推进航母级券商的成立，促进证券业持续健康发展。
专注于缩小与国际巨头的差距，依赖内生增长显然为时已晚。在这六项措施中，最有效、最引人注目的无疑是第一项，即鼓励和引导证券公司充实资本。
充实资本是直接的资本注入，简单的暴力；第二，市场融资，但它不可避免地涉及抽血。
最重要的注资方式是“通过社保基金、汇金和中投的联合，大幅增加大型国有券商的资本投入”，同时，各种国有资本通过认购优先股、普通股、可转换债券和次级债等方式向证券公司注资，推动证券业做大做强。
除了发行债券，还有通过市场固定增加和分配的股权融资。自2019年以来，中信证券、中信建设投资、华中证券、首创股份、南京证券、西南证券相继推出固定增资计划，共募集资金509.6亿元。此外，招商局证券、天丰证券、陕西证券、东吴证券和国源证券相继发行了配股计划，总额估计为410亿元。
509亿加410亿加919亿，低于农业银行固定融资额度。经纪公司的不良状况可见一斑。可以预见，2020年，继邮政储蓄银行、浙商银行等多家银行之后，我们将会看到更多的券商融资。
然而，与银行相比，经纪公司的业绩增长仍然是优越的，因此人们不需要看到融资，领先的经纪公司仍然有很大的机会实现国有资产和私人资本之间的双赢。
2019年前三季度，36家上市券商实现营业收入2744.58亿元，同比增长47.50%；归属于母亲的净利润为797.27亿元，同比增长65.01%；实现净利润782.32亿元，同比增长73.56%。
其中，经纪业务费用净收入同比增长18.43%；投资银行业务方面，ipo融资规模1399亿元，同比增长17.11%；债券承销规模5.4万亿元，同比增长46.80%；自营业务投资收入同比增长28.25%，经纪公司今年整体增长也在25%左右。估值和市盈率比较合理，数据也比较好。
明年，随着创业板注册制度改革的进一步推进，改革开放的不断扩大，并购重组的不断完善，可以想见，券商的业绩将会有所提高。
建造一艘经纪航空母舰将直接有利于首席经纪人。a股市值超过1000亿元的券商有7家:中信证券、中信建设投资、华泰证券、国泰君安、海通证券、深湾宏源、招商局证券等。其中，中信证券和华泰证券认识到各自在各项业务上的优势更加均衡。
虽然中国证监会的方案A让人兴奋，但这一消息对市场的短期刺激是有限的。毕竟，何时以及由谁来注资还没有定论。然而，鉴于与外资竞争的紧迫性，我们应该能够在2020年看到经纪领域的巨大变化。这是毫无疑问的，最好每个人都关注它。
