本篇文章2731字，读完约7分钟
4月份要求RRR减排的呼声由来已久。但是到目前为止，只有楼梯响了，但是没有人下来。
3200点以上，a股有所犹豫。RRR是否下调在很大程度上明显影响了短期市场的风险偏好。
面对4月中旬资本供需之间的明显缺口，央行将不得不做出选择，可能是在下周。如果标准不降低，答案将很快公布！
不过，分析师表示，目前RRR的降息可能不会决定a股走势。所谓“四月决定”的关键在于基本面。经过估值修复后，股市的进一步上涨需要基本面的支撑。
不可阻挡的“嘴”
就在央行打破谣言后，经纪公司又来了，也是关于RRR降息。
10日上午，有媒体报道称，中信建设投资有限公司预计将在5个交易日内减持RRR股票，并有包括期权和定向期权两种选择。该报告引用了中信建设投资(CITIC Construction Investment)分析师陈余龙的分析。
中信建投迅速回应称，“中信建投没有这位分析师”，“我们没有对RRR的减持做出任何预测，这件事与我们无关。”
根据CSI君的核实，中信建投证券没有名为“陈余龙”的分析师，只有名为“张玉龙”的分析师，他是中信建投策略的首席分析师。
4月10日，中国证券“早会”上，张玉龙的报告“信贷基础货币偏紧，套期保值被RRR减持值得期待——4月第二周的流动性观察”被放在“今日重点推荐”的首位。
该报告提到，“我们预计，在3，665亿元人民币的多边基金于4月17日到期之前，央行需要投资资金来填补缺口。”“2019年，央行将在信贷扩张过程中继续将存款准备金率下调1-2倍。”“我们认为，更有可能的是，除了RRR的全面降息之外，小微企业贷款形成的存款将成为目标”...
根据沪深300指数，从今天(4月10日)到“4月17日，在3665亿人民币的多边基金到期之前”，正好是5个交易日。
不过，在仔细阅读了这份研究报告后，分析师并没有明确提出RRR有望在5个交易日内下调的观点。
事实上，分析师基本上不会这么做，尤其是央行刚刚驱散了“RRR降息”的传言。
然而，RRR减息的谣言一个接一个地传来，就连央行也无法阻止。这是什么意思？
这表明市场对RRR降价有着强烈的预期。
它会不会降低？悬念即将揭晓！
分析师认为，央行确实需要选择是否下调RRR，而这个时间点可能是“5个交易日内”。
让我们先看看央行之前制造了什么谣言。
3月29日，a股市场飙升，“央行RRR周末降息”的消息传出。当晚晚些时候，央行紧急传言:
央行在深夜发出紧急谣言，表明市场对货币政策的关注程度，尤其是目前。
4月2日，央行微博转发的《方成街头评论:提醒金融市场传言》提到:
“3月29日晚(周五)，一个关于伪造新华社发布的‘4月1日入境许可’的谣言在微信群中传播。随后，中国人民银行办公厅立即澄清，指出该消息是不真实的，及时揭穿谣言，防止谣言继续广泛传播。中央银行也已就此事正式致函公安机关，请依法查处编造和发布虚假信息的行为。”
但是，央行所谓“4月1日起算标准”的传言，是否意味着今后不会下调？
央行没有说“RRR未来不会下调”！
那么，有没有可能在四月份减少RRR？
至少就目前而言，市场对RRR降价的预期仍然很强。因为4月中旬流动性供求之间存在巨大缺口:
第一，财政税收。四月是传统的大纳税月。根据最近五年的数据，4月份的一般税收收入约为1.35万亿元。下周(4月18日左右)将是本月纳税和仓储的高峰期。
第二，mlf到期。4月份，另一笔3675亿元的中期贷款将于4月17日到期，这一天正好是税收高峰期。
第三，发行了许多政府债券。在月中，当内地债券发行最多的时候，政府债券的支付也会增加财政储备和消耗流动性。
在外汇不能指望的情况下，这个缺口只能由央行来填补。因此，在4月(约4月18日)税收高峰期和mlf到期(4月17日)之前，央行基本上没有把握机会重启流动性。
问题是，央行将如何释放流动性？
在央行注入流动性的众多手段中，RRR减息仍是可选的，也是最受欢迎的选择。由于RRR减息释放的流动性“量大价优”，它不仅可以稳定流动性，而且有助于降低市场利率。如果它与政策指导和激励措施相协调，如有针对性地减少RRR，它也将有助于缓解中小企业的融资困难。
当然，如果RRR不下调，央行也可能混合搭配反向回购和各种“粉末”。例如，使用“香辣粉”(mlf)进行反向回购，使用“超香辣粉”(tmlf)进行反向回购，或使用“香辣粉”加“超香辣粉”进行反向回购。
与RRR减息相比，后一种方案也能稳定流动性，但它们可能对市场造成“不良预期”，促使市场调整货币政策预期，这是关键。
简而言之，答案可能会在下周公布，如果RRR降低与否。未来一周将是货币政策的重要观察期。
a股“四月决定”的关键仍然是基本面
春天的不安
四月份的决定
五个穷人，六个独特的和七个翻身
金九银十
年底吃饭...
a股市场有一句话叫做“四月决策”，大致意思是从每年的四月到四月，年度投资的逻辑脉络基本上可以看清楚，有必要拿定主意。
从过去几年的经验来看，这种说法是合理的。
回顾2011年至今，a股经常在4月份选择方向。2011年、2014年、2016年、2017年和2018年4月，股市开始下跌。2012年4月，股市在短期上涨后转为下跌，2013年和2015年4月，股市进一步上涨。
为什么a股会有“春天躁动”？为什么会有“四月决定”？
海通证券在4月7日的4月决定中表示:
“4月份之前，基本面数据并不明朗，市场经常受到政策或事件的影响。年初，流动性通常很充足，投资者的风险偏好很高，因此春季风潮经常发生。
4月以后，3月份的宏观数据逐步发布，微型企业的年报和季报开始披露。春天过后，基本面逐渐明朗，重要会议后宏观政策形势也更加明朗。因此，投资者可以在4月份对市场做出更明确的判断。"
对于目前依赖于“估值修复”的a股市场来说，当其跌破3200点时，央行的选择显然非常重要。如果RRR降低，低成本的流动性释放出来，这将在短期内有效提振市场的风险偏好。
不过，一些分析师表示，RRR在现阶段是否下调可能不会决定a股走势。所谓“四月决定”的关键在于基本面。经过估值修复后，a股的进一步上涨需要基本面的支撑。
“上证综指自2440点以来一直处于牛市的第一阶段，上涨是由于估值修复。风险溢价和股票债券比率指数表明，目前股票市场风险收益率的优势不明显。当市场进入牛市的第二阶段时，它需要确认基本面已经见底。根据历史，四月是一个明确的时期。根据领先指标的底部时间推断，同步指标需要一段时间才能见底。”海通证券表示。
换句话说，目前对a股走势影响最大的可能不是流动性，而是基本面。
因此，股市应该更加关注3月份的经济和金融数据。
