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上周末，国家统计局公布了11月制造业采购经理人指数pmi，该指数出人意料地创下50.2的意外数据。今天的财新采购经理人指数也超过50，达到51.8。那么，经济正在好转吗？
从宏观上讲，一个经济体的制造业pmi指数通常是经济表现好坏的主要指标。数据高于50，表明经济正处于扩张期；低于50，经济处于收缩期。因此，pmi为50，这被市场形象地称为繁荣与衰退的分界线。
总的来说，观察pmi不仅能对经济运行有一个直观的了解，还能更好地了解一国央行的货币政策走向。通常，在制造业pmi指数连续几个月低于繁荣和衰退的分界线后，央行可能会放松货币政策。
此前，中国制造业pmi已连续6个月处于收缩区间，这也是市场普遍预期中国央行将启动货币宽松周期的一个重要原因。
然而，11月的采购经理人指数超出预期，回到了扩张区间。这是否意味着中国经济正在稳定和好转？
从今天的市场表现来看，人们似乎不这么认为。只有债券市场对这一数据有明显的反应，而股票市场和商品市场的反应非常克制。
原因是11月的数据被怀疑是季节性的。今年的暖冬和早春带来的工作热潮使得房地产网站的建设比往年更受欢迎。与此同时，圣诞节出口订单也推动了该指数的复苏，此前数据的低位基础被叠加在一起，导致11月份的数据超出预期。
季节性因素是不可持续的，pmi回归收缩区间的可能性很高。现在说经济已经好转还为时过早。
然而，现实是一回事，而人心是另一回事。
例如，股票市场最近实际上表现疲软，但商品市场的黑市系统(线程铁矿石等。)走出了一波“小牛市”，表现非常强劲。这就是人的内心和现实的区别:商品市场只看现在，梦想成真。股票市场反映了人们对未来的看法，而预期的时间周期要长得多(在定价模型中，股票价格反映了不确定的企业利润)。
根据这种观点，虽然目前的股票市场仍然相当不明智，黑色是更令人愉快的。再过几个月，情况可能会是另一种可能:在股市难以跌破预期(小康社会的保驾护航)的前提下，只要政策跟进，每个人的心态都会轻松起来，成为现实。然而，黑色商品的价格可能会在暖冬和抢购之后发生变化。
因此，对投资者来说，坏消息是，由于11月份的pmi数据，经济概率并没有提高，机构在年底锁定了自己的业绩，也就没有买入买入买入的冲动，因此市场将继续假装高概率死亡。但好消息是，一旦冬天过去，春天就来了，春天将会不安宁，春天可能会有惊喜。
你还记得2019年精彩的“牛市”的开始吗？为什么不在2020年再来一次呢？
