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□李兆强·胡安
一、保险业流动性风险管理概述
2008年全球金融危机爆发至今已有10多年，流动性风险管理仍然是金融服务业特别是保险业的一个重要课题。金融危机引发了监管方式的变化，本文探讨了危机以来流动性风险管理的发展。它强调了监管部门对全球金融危机的反应所导致的一系列意想不到的后果，以及这种反应如何重塑了金融市场。
全球金融危机和经济事件为流动性风险的驱动因素和本质提供了新的视角。对于保险公司来说，流动性危机可能是由于支付义务的增加和可用流动性的减少。流动性风险管理的关键任务是确保在正常和紧张的条件下能够提供足够的资金来满足流动性需求。
保险公司的流动性风险不同于银行业。保险公司是金融市场的重要参与者，但其参与的性质与银行和其他金融机构有着根本的不同。保险业务模式是针对特定行业的，它有一个反向的“生产”周期，即提前收取保费，在未来提供服务。这种反向循环不同于其他行业，这使得保险公司的流动性充裕。保险公司是长期投资者，他们的主要业务之一是匹配资产和负债。流动性是保险公司投资策略的关键因素，但与主要依靠批发融资市场进行期限转换的银行相比，流动性风险对参与者来说较小。在更高的层面上，被保险人在市场动荡期间几乎没有放弃保单的动机，由于保险负债与资产的匹配度更高，资产被强制出售的风险大大降低。
二是保险公司可能引发流动性危机的因素
一般来说，流动性危机可由以下原因引起:1 .支付义务的增加；2.可用流动性减少。因此，现金流入和现金流出的匹配非常重要。来自保险公司的现金流入通常是保费、投资回报和到期投资或投资处置的现金。正常情况下，总资本流入应高于预期总资本流出。相反，它代表了保险公司的潜在危机。
右边的表格列出了可能导致保险公司增加流动性需求的主要因素。
对任何保险公司来说，可用的流动性水平都在不断变化。主要原因是保险公司持有的大部分流动资产可以交易，价格也会相应变化。然而，其他因素也可能减少可用流动性，其中许多是由紧张的金融市场引发的。这些包括:1 .资产的市场价值下降；2.交易量的下降导致清算时间的延长和买卖价差的增加；3.信贷资产被降级，使得它们没有资格用衍生品和再保险合同抵押；4.获得外部资金的渠道有限(例如，回购市场的流动性降低)；5.获得内部资金的渠道有限(例如，由于当地法规，法律实体之间的流动资产交换可能受到限制)；6.以及业务运营资金的减少(例如，新业务的保费收入低于预期，利润的减少意味着上游股息的减少)。
评估任何给定时间的可用流动性需要假设(例如，给定证券的可销售性、资产分类)。这些假设是针对特定公司的，应该反映特定公司的特定特征。
三.流动性风险管理的行业实践
金融服务业流动性风险管理和监管的发展源于银行业。与过去10年银行流动性风险管理技术的演变相比，保险业的类似发展相对有限。这是因为保险公司的流动性风险状况与银行有很大不同，这是由于它们的业务模式不同。随着核心保险业务生产周期的逆转，尤其是寿险业务，保险公司面临的流动性风险小于银行的长期负债。
因此，将银行规则应用于所有保险公司的一刀切方法是没有意义的。
在以往的危机中，保险公司一直面临着流动性风险，各金融部门的流动性风险存在一些共同因素。如果市场趋势不能在资产结构中得到适当反映，将会对处于压力下的市场环境中的流动性状况产生重大影响。例如:1 .提高利率可能会改变包含期权的保险合同。2.它甚至可能改变交易量等市场基本面，就像全球金融危机后发生的那样。当时，虽然整体交易量保持基本稳定，但一些市场的平均交易规模有所下降。3.这些趋势可能通过改变资金来源和客户选择金融产品的行为来影响流动性风险。4.这种流动性风险也可能是由特定或外部事件造成的，如个别保险公司或整个行业的信用评级被降低。
自全球金融危机以来，保险公司流动性风险的监管规则一直在演变，但当前要求的细节和范围在不同司法管辖区之间差异很大。例如，在亚洲，监管机构通常通过发布一般性指导方针来解决流动性问题。在其他地区，偿付能力二等法规将流动性风险定义为核心风险之一，风险管理和特定监管领域的范围包括某些流动性要求(如与投资要求(审慎原则)相关的要求)、短期和长期流动性风险管理以及偿付能力和财务状况报告中的报告要求。
由此可见，各国监管机构越来越重视流动性风险的管理和规划。iais为具有系统重要性的全球保险公司(gsii)提供的指导通常被用作参考。这些特殊要求如下:1 .将流动性风险纳入保险公司的风险政策和风险承受能力，建立适当的风险治理和风险管理框架。2.根据最佳估计和可能的压力情景，在适当的时间框架内进行流动性评估。3.专门的报告活动。
第四，保险公司流动性管理的最新展望
金融监管机构目前正在进行一系列分析和研究，以调查保险业流动性问题造成的潜在风险。例如，自2017年以来，iais一直在开发一种基于活动的方法，用于评估和减轻保险部门的系统性风险。
Iais提出了一些要求(主要是质量和微观审慎)，包括监测和管理流动性风险；建立特殊的治理程序；评估流动性的策略、政策和适当的衡量标准；能够解决可能的流动性短缺的压力测试情景和保障措施；以及向监管机构报告的程序。基于定量和定性压力的潜在流动性规划要求正在讨论之中。(非约束性)流动性风险指标可作为监控工具开发，以识别保险公司和部门的流动性趋势。流动性需求的数据预计与当前gsii数据模板要求的输入相似，可替代性可以通过定量反映建议的指标或仅通过监控它们来解决。关于资产负债管理/投资政策，保险公司可能必须遵守投资质量、流动性和投资组合位置的最低标准。Iais还建议将gsii的流动性风险管理计划要求扩展到所有保险公司。
欧洲保险和职业养老金管理局(eiopa)一直在逐步分析流动性风险。该方法应确定加强报告的措施、加强监控的选项以及流动性要求(目前被评估为不太可能)。Eiopa旨在利用这项工作来处理偿付能力ii2020咨询文件中与“流动性风险管理计划和流动性报告”相关的宏观审慎问题。上述加强报告的措施应有助于识别容易出现流动性风险的产品和活动，并可能要求再保险/保险公司披露更多数据，这不仅适用于偿付能力监控系统ii下的定量报告模板(qrt)。
就监管机构的流动性监控而言，需要适当的指标来评估资产和负债、资源和需求以及未抵押资产和总资产的流动性。另一个潜在的调查领域是可能的最低流动性要求，以及压力期内随时间变化的附加条件。
在英国，保诚监管机构于2019年初开始就再保险流动性风险管理的拟议新规进行咨询。对风险战略和投资意愿(包括应急计划)的要求应采用书面形式，保险公司必须在其组织结构中遵守这些要求。为定期向高级管理层报告流动性风险，有必要考虑不同时间段的正常和压力情况，并使用可作为新兴风险预警指标的量化指标。流动性风险的重要性分析应包括资产负债表内外的头寸、风险集中度、相关外汇风险、融资和特许经营风险。流动性风险应在法人和基金(例如，非营利组织、参与基金和与单位挂钩的基金)层面进行分析，在资产交换存在重大差异的情况下，还应考虑集团特定风险、抵押品和其他交易风险、资产质量(例如，股票借贷)。应为此类交易建立流动性风险和控制系统。
(作者:赵强，付嘉人寿保险(筹)财务部应用经济学博士后研究员)；李伟，海洋集团法律总监)
