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作者|严琦
投资界的报告|迂腐
在“全民私募”之后，中国的风险投资圈直到2014年才陷入低谷。
2013年12月30日，随着2014年的临近，风险投资行业首次收到新年礼物:400天后，a股ipo停牌结束。在ipo重启的那个月，有43家公司上市。从2014年开始，中国风险资本市场迎来了一个罕见的高潮。
在阿里上市的那一年，软银孙正义收到了数以百计的账面回报，而“投资之神”的名字从此尘埃落定；红杉中国是三大电子商务公司之一，分别是巨美优品、JD.com和阿里巴巴。除了之前上市的Vipshop，红杉成为中国电子商务崛起的最大赢家，而“点金赢手”的沈南鹏从此成名。
[珍贵纪念:2014年第14届cvcf大会嘉宾演讲、圆桌论坛、奖项和其他链接的团体照片]
随后，中国风险投资迎来了历史上新一轮的裂变。时任idg Capital合伙人的张震离开，加入了高祥和岳斌，创建了高淳资本，高淳资本将在未来变得强大；“年轻而出名”的一草告别红杉中国，在王兴和张一鸣的支持下建立了资本来源；刘二海离开了工作了近12年的君联资本，欢乐资本诞生了...在这个巨大的变化中，vc在中国悄然进入了2.0时代。
与此同时，随着公众创业热情的点燃，新机构如雨后春笋般涌现，仿佛无数天使投资人一夜之间诞生了，“所有人的风险投资”和“所有人的天使”开始出现。而各种各样的90后企业家也纷纷走上神坛——、、王...这一连串曾经光彩夺目的名字已经成为那些岁月的缩影。
潮水正在退去。“目前的风险投资圈有点混乱。许多人无法筹集资金，许多人离开。”经历了过去几年的飙升后，陈达财智的管理合伙人兼总裁萧冰表示，作为回报，该行业目前处于平静状态。
风险投资新贵的崛起
他们改变了中国风险投资的方向
回到五年前，大批离开旧投资机构的新生代投资者改变了中国风险投资圈的方向。
《中国风险投资简史》记录了这一过往事件——早在2013年，idg Capital的合伙人张震和高翔就已经嗅到了这一关联新贵将迅速崛起的趋势，并开始倡导在idg Capital内部设立一个独立的子基金。然而，该基金的投资风格更加激进，因此无法实现。因此，他们与idg资本副总裁岳斌联手辞职，离开去创建高蓉资本。
“当时，我不知道我能走多远，当我出来做一个基金。”张震回忆说，当他当时做出这个决定时，他并不确定。但事实证明，高蓉资本抓住了最佳时间节点。高蓉资本成立后，投资了一大批明星企业，如向谁学习、呼亚、美团、蘑菇街、水地等。
从高蓉资本开始，中国风险投资进入2.0时代的帷幕慢慢拉开，中国风险投资史上出现了全新的组织名称。
2014年4月，已经是红杉资本中国最年轻的副总裁的一草找到了王星和张一鸣，并表达了他成为一只基金的想法。仅仅一个月后，一个1亿美元的基金就筹集到了。
一草被许多互联网新贵包围着，所以在lp源代码团队中有许多互联网公司的创始人和高管。“互联网行业的资金越来越多。公司上市后，创始人和高管开始考虑如何分配他们的资产。他们认为最好在这个行业进行反馈，这是他们所热爱的，并且对此非常乐观。工业。”这也可能是一草建立源代码资本的初衷。
高蓉资本和源资本只是风险投资这一巨大变化的两个典型缩影。在过去的两年里，几乎每个月都有投资者离职并独自创业的消息传出。
在创建欢乐资本之前，刘二海在军联资本工作。当时，他认为，“对于风险投资行业来说，100人是裂变的门槛。达到或接近这一规模的风投公司只是前几年榜单上的佼佼者:idg、红杉、骏利资本等。这也是近年来大多数投资机构的起源。”
毫无疑问，与2005年相比，2014年是中国风险投资业又一次更猛烈的裂变浪潮。“风投2.0时代始于2014年，未来9-10年将是风投2.0的大时代，”零点二宝集团管理合伙人、零点二宝母公司基金管理合伙人、零点二宝研究中心总经理傅兴华当时预测，“历年最佳风投50强中有70%会发生变化。”未能在2014-2016年做出良好规划的旧式投资机构，很快就会被这个时代所淹没。”
荒谬的一幕正在上演:
投资已经进入全民时代，而冯杰已经成为天使
没人想到中国的风险投资圈爆发得这么快。当年，许多人对白手起家的传奇企业家和投资机构化石为金的神话感到兴奋。
这时，全民创业的热情被引爆，全国各地的企业家如雨后春笋般涌现。仅在2014年，中关村就诞生了4万家企业。
同期，中国风险投资/私募股权机构的数量也呈现爆炸式增长。其中，除了一些前pe机构进入投资阶段外，还有国有企业、上市公司、民营企业、高级投资者、三方财富公司、信托公司、经纪资产管理公司等。，并且他们已经建立了自己的投资子公司或投资部门。
根据中国基金业协会的数据，从2014年3月开始不到一年的时间里，私募股权和风险投资基金的注册管理人就有4276人，规模约为1.6万亿元。截至2018年12月底，中国共有14，683名私募股权和风险投资基金的注册管理人，私募股权和风险投资基金的注册资金为8.6万亿元。
事实上，中国当时的投资市场远比这些数据看上去的要热。与投资机构数量的快速增长相比，全国天使投资人的数量更难计算。一些手里有钱的人成了创业导师，风险投资圈一度充斥着各种荒谬的东西。
2015年底，冯姐在微博上正式宣布:“由于很多人因为嫉妒而骂我，我不得不投资一款吵架的应用来满足大家。”是的，我现在是天使投资人。”。她还说，最初的投资金额达到了几百万。
在全国范围内，像冯杰这样积累了一点财富却缺乏投资天使的知识的人不计其数，这使得天使培训突然有了广阔的市场。天使培训机构在全国各地蓬勃发展，但由于信息不对称，这个行业充满了混乱。
2018年11月，曾宣称“20年培养6万名合格天使投资人，20年管理6万亿元”的中国天使投资人学院被曝光，人们已经去了空大厦，结束了全民天使时代。
昙花一现
90后，企业家给vc上了一课
对企业家来说，那几年既是最好的，也是最坏的。
2016年，年仅17岁就辍学创业的王因出演真人秀节目《我是独角兽》而走红。她出生于1998年，很快成为90后企业家的代表人物。王说:“只要你愿意投我一票，我就可以让你在95以后赚到足够的钱”，这感动了中国很多顶尖的风投。
然而，仅仅几个月后，数据欺诈、挪用公款、裁员...一个小企业家的所有不端行为浮出水面，各种各样的问题接踵而至，这是当年风险投资界最热门的事件之一。
还有另一位90后企业家明星，“超级课程”创始人余佳文，他不仅公开承诺“明年向员工支付1亿元分红”，还提出了“员工自付工资”、“上下班时间控制自己”、“鼓励员工打架解决问题”等令人难以置信的管理模式，引起了热烈的讨论。
“20世纪90年代后创业”的口号让许多知名风投公司步履蹒跚。那些闪耀的创业明星匆匆而过，消失在每个人的视野中。
然而，在那个空气出口频繁的时期，这只是整个行业的冰山一角。当时，中国的风险投资业，在互联网浪潮的洗礼下，恰逢移动互联网的到来，“风口”成了大家追捧的热门词汇。随后，风险投资界迎来了一场轰轰烈烈的创业。
当时，互联网金融业的发展尤为光明，p2p被确立为当时互联网金融的典型。到2016年，中国将有5000多个p2p平台，但目前的情况令人尴尬。
从那以后，一个接一个，通风口一个接一个出现:2016年，直播和共享自行车着火了；2017年，知识支付、共享经济、新零售、无人货架、人工智能和虚拟现实等创业项目成为vc追求的目标；2018年春节刚过，区块链就让很多人在3点钟保持清醒。在这些渠道中，电子商务、社交活动和手机游戏穿插其中，即使是中国的顶级风投也无法避开海关。
“没人认识朱啸虎”，从“独角兽捕手”到“鼓风机”。尽管名声不一，但朱啸虎无疑是风口时代最具吸引力的投资者。不可否认，滴滴、饿、盈科、奥福……这些朱啸虎投资的项目，无论结果如何，都在资金的帮助下迅速占据了行业的制高点。
一批风投慢慢倒下了
作为回报，该行业处于平静状态
那些年，泡沫一点一点被吹大了。
那是什么样的场景？对于“独角兽”和“毒兽”，许多投资机构已经摸不着头脑，“ppt融资”已经成为风险投资界众所周知的障碍。在创业公司集群和投资机构井喷的市场环境下，项目的不均衡性和机构专业能力的缺乏日益突出，大量的fa机构开始出现，但也逐渐催生了创业项目的过度包装和数据补缺。
“很多所谓的网点都在寻找一个热点，不断地筹集资金，不断地在估值中吹泡泡，最后，就像一个烫手山芋，谁得到最后一个，谁就倒霉。现在，有很多项目敢于在天使阶段价值上亿。我见过一群无知无畏的投资者，不管估值有多高，他们都敢于投票。这非常令人担忧。”中国风险投资的首席合伙人兼首席执行官施安平曾表达过这样的感受。
在过去，只要你踩上窗户，早期投资者可以很快找到现金的接收者，估值越高，自然回报就越高。因此，当市场上有大量资金时，整个行业似乎都在如火如荼地进行着。既然潮水已经退去，很明显谁在裸泳。
2018年，它被称为历史上最严格的“资产管理新规定”，而“融资难”的声音很吵。据说，一家成立于近五年前的风投机构，在2018年春节回来后，除了前台，所有人都进行了筹资的kpi评估，可以说所有员工都在筹集资金。
“融资困难”背后的现实是，风险投资/私募股权行业正在上演一场无声的生死对决。筹集资金困难的实质是市场正在淘汰不专业和无能的“玩家”。
毕竟，市场上的大多数基金都是为迎接风险投资浪潮而诞生的新风投，第一个冬天对他们来说将是致命的。毫不夸张地说:“对于三分之二的风投来说，他们的第一只基金也将是他们的最后一只基金。”
但是，需要强调的是，对于经历过经济周期的老投资机构和专业能力强的新一代投资机构来说，寒冬并不存在。在他们看来，市场降温并不是一件坏事，但回报的价值投资能真正反映其自身的能力。
在去年举行的第18届中国股票投资论坛上，一草表达了他对市场的看法，他说:“2018年，中国股票投资行业将处于一个更长远、更稳定、更可持续的发展状态。对于我们的投资者来说，我们可以多花一点时间进行最佳调整，多花一点时间考虑。”
事实上，优秀的投资机构总能跨越这个周期。“目前的风险投资圈有点混乱。许多人无法筹集资金，许多人离开。”陈达财智的执行合伙人兼总裁萧冰表示，中国风险投资业经历了一个年轻的躁动期，现在正进入一个成熟和理性的时期。
“现在，这个行业正慢慢进入成熟阶段，比以前安静多了。回报是这个行业的真实写照。在Return处于平静状态后，它将帮助我们进行良好的投资。”萧冰用一首诗来描述这种感觉——安静的时候会出现美丽的东西。
