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说起今年的白马股票，“雷”这个词是齐头并进的。随着康德新、康美制药、东阿阿胶、徐东光电等一批白马股的崩盘，白马股开始让人不安。
最近，在股市方面，贵州茅台和恒瑞医药这两只最具代表性的白马股开始调整，表明年底即将来临，各大基金都已进入获利回吐期。
茅台、恒瑞、超级白马自今年以来几乎一直在上涨，所以它们调整是正常的。
然而，当大型消费板块整体上涨时，一些所谓的白马股并没有上涨，但当该板块刚刚调整时，它们上演了一出股价“雷鸣般”的好戏。
不，在两次严重下跌之后，又有一只白马股票下跌，那就是通化东宝(600867.sh)，一只中国东北著名的医药股票。
11月29日，通化东宝陷落；12月2日，通化东宝在盘中再次下跌，收盘时跌幅仍超过9%。
短短两天，通化东宝的市值蒸发了近55亿！
成交量大幅下跌，通化东宝出售资金的态度非常坚定。
二
市场认为通化东宝的暴跌与一则新闻有关。
两天前，“医疗保险局专家灵魂谈判”的视频被点燃:
来自国家健康保险局和阿斯利康(一家跨国制药公司)的专家就达吉利静片剂(也称为安达唐，一种治疗2型糖尿病的药物)的价格进行了谈判。
经过谈判，制药公司的代表最终报出了世界上最低的4.40元的价格。在那之后，谈判小组的专家们削减了4美分，理由是“4美分听起来太多了。”
这是如何与制药公司讨价还价的几分钱。今年的全国医疗保险药品目录谈判取得了丰硕成果:
11月28日，新的全国医疗保险药品目录发布，150个协商品种中有97个协商成功。其中，119种新药中有70种谈判成功，平均价格下降60.7%。共有来自18家上市公司的24种创新药物和独家品种被选中。
看看一些药物的降价:
三种治疗丙型肝炎的药物平均减少85%以上，治疗癌症和糖尿病的药物平均减少65%左右。
对病人来说，药品价格的降低是一个彻头彻尾的好处。然而，市场认为这是空对通化东宝的一个好处，因为该公司这次没有进入医疗保险目录。
三
通化东宝主要从事医药研发和制造。其主要业务涵盖生物制品、中成药和化学药品，治疗领域主要是糖尿病和心脑血管疾病。
1998年，通化东宝成功开发出胰岛素产品甘舒林，使中国成为继美国和丹麦之后第三个拥有第二代胰岛素生产能力的国家。
甘上市后，通化东宝乘胜推出四款第二代胰岛素产品:甘30r、甘40r、甘50r和甘n
通化东宝实现了短效胰岛素到中效胰岛素的全覆盖，市场份额不断扩大，业绩高速增长。
从2013年到2017年，通化东宝的收入从12亿元增加到25.5亿元，年均复合增长率超过20%；
归属于母亲的净利润从1.84亿元增加到8.37亿元，年均复合增长率为46%。
由于甘在世界各地的发挥，通化东宝的股价在过去10年中几次飙升，成为著名的医药牛市。
四
然而，任何产品都不可能永远销售下去，尤其是在医药行业，那里的研发成果是不变的。
糖尿病药物的整体研发在不断推进。继第二代胰岛素之后，还有三代胰岛素。
与第二代胰岛素相比，第三代胰岛素可以模拟人胰岛素的分泌和浓度循环，在不影响活性和致敏性的情况下，起效更快，持续时间更长。
由于这些优势，第三代胰岛素在中国的市场份额已经超过50%，市场增长率远远高于第二代胰岛素。
以前，只有三级医院使用第三代胰岛素，但现在，随着第三代胰岛素价格的不断下降，产品已经下沉到基层县医院。
在中国市场，除了通化东宝，还有外国公司Novo Nordisk和Lilly。目前，这两家外国公司的第二代胰岛素销售处于下降状态。
在医疗系统更加发达的美国和欧盟，第二代胰岛素几乎消失了。
正如内燃机取代蒸汽机、安卓取代塞班机一样，第二代胰岛素被第三代胰岛素取代是大势所趋，最终中国医疗机构将全面使用第三代胰岛素产品。
第二代胰岛素的好日子即将结束！
既然使用三代胰岛素是大势所趋，通化东宝为什么不关注三代胰岛素的研发呢？
不是没有研发，早在2011年，通化东宝就开始从事第三代胰岛素产品的研究。2016年，该公司预测第三代胰岛素可能会被宣布投入生产，但经过不断努力，市场上仍然没有第三代胰岛素产品。
事实上，在过去两年中，第三代胰岛素产品的缺乏对通化东宝的影响越来越大。
2018年，通化东宝甘舒林的收入同比仅增长1.01%，达到19.41亿元；
2019年前三季度，公司收入同比仅增长2.41%，至20.57亿元，净利润同比仅增长0.08%，至6.88亿元。
通化东宝的业绩增长几乎停滞不前。
五
最重要的第三代胰岛素产品一直找不到，但通化东宝开创了房地产。
通化东宝的最大股东东宝实业集团推出了一个名为“东宝高端服务业园区建设项目”的项目。
项目总投资28亿元，主要由三个综合体组成，分别是丽晶五星建国酒店、长白山南麓三星级商务酒店、丽晶购物广场A、B、C座、丽晶书香花园和丽晶花园社区。
它也是一个星级酒店，一个星级酒店和一个购物广场。这些建筑位于通化县快达毛镇，而不是一个发达的大城市。
是的，在镇上！
请注意，这个城镇的人口只有16，000！
如今，在人口稠密的城市，餐馆、酒店和购物广场不容易赚钱。他们在城镇更有利可图吗？
从事资产较重的房地产项目自然是极其昂贵的，所以笔者自然要问，通化东宝缺钱吗？大股东的股权质押是什么？
11月23日，通化东宝宣布大股东东宝集团持有公司7.9亿股股份，占公司总股份的38.85%。东宝集团累计持有质押股份7.51亿股，占公司股份总数的95.07%，占公司股份总数的36.94%。
95.07%的质押率意味着东宝集团几乎持有通化东宝的全部股份，最近的股价暴跌对东宝集团来说更加危险。
东宝集团质押的股份一旦被清算，公司控制权也并非不可能易手。
紧急情况下，通化东宝迅速发布公告，称公司通过集中竞价的方式回购股份，上限为2.6亿元，下限为2亿元。回购价格上限为每股23元，回购期限不超过3个月。
12月3日，通化东宝也发表了澄清声明:
公司产品重组人胰岛素(产品名称:甘)，已于2019年8月20日进入国家医疗保险局、人力资源和社会保障部发布的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》(医保发(2019)46号)，属甲类..因此，通化东宝未入选2019年全国医保谈判目录的结论是无效的。
这也是一个回购公告和澄清声明。东宝集团稳定股价的意图非常明显。
结论
随着人口老龄化，我国医疗保险支出的缺口越来越大。在这种情况下，为了减轻经济负担，当然也是为了减轻病人的负担，国家大幅削减医疗保险目录中的药品价格已经成为一种必然趋势。
中国人口多，市场大。为了进入中国的医疗保险目录，一些国外制药公司采取了“以量取胜”的策略，大幅降价，这对国内制药公司造成了巨大的冲击。
与国内制药公司相比，国外巨头一般都有较强的研发实力，他们的空利润空间更大。他们降价是为了减少利润，但是一些国内制药公司降价，恐怕他们是亏本销售。
国家医疗保险目录中的每一个变化都是制药公司的重新洗牌。具有真正R&D实力的创新制药公司将继续强大；没有核心竞争力的制药公司将会大大失去业绩和股价。
科研能力永远是制药企业的核心竞争力！
