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10月27日，桂林西迈食品有限公司(“西迈食品”)发布了2019年第三季度报告，称公司第三季度实现营业收入2.42亿元，同比增长16.38%；实现净利润4690.63万元，同比增长11.42%；扣除非净利润3989.34万元，同比增长1.18%。
据公开信息，西迈食品成立于2001年，其主要业务是燕麦食品的研发、生产和销售。早在2017年底，西迈食品就已经开始了ipo进程。今年6月19日，西麦食品在深圳证券交易所上市，被称为“第一只燕麦股票”。
收入净利润的增长率双双放缓
最近，西迈食品发布了上市后的前三个季度报告。其中，2019年第三季度公司实现营业收入2.42亿元，同比增长16.38%；上市公司股东应占净利润4700万元，同比增长11.42%。虽然公司第三季度的收入和净利润仍实现了翻番增长，但公司的收入和净利润增速均较前三季度有所放缓。
2018年6月，西迈食品更新了招股说明书。招股说明书显示，2015年至2017年，西迈食品主营业务收入分别为5.64亿元、6.26亿元和7.13亿元，净利润分别为6632万元、9447.18万元和1.01亿元，呈逐年上升趋势。
但它的性能几乎完全来自燕麦产品。根据招股说明书数据，报告期内，燕麦产品贡献的销售收入占公司主营业务收入的98%以上，贡献的毛利占公司主营业务毛利的99%以上。西迈食品表示，公司的销售业绩很大程度上取决于市场上燕麦产品的品牌影响力和消费者认可度，公司存在产品结构单一的风险。
然而，西麦食品的产品结构单一，谷物收入占90%以上。此外，自2019年以来，市场份额下降，外部竞争压力加大。这种单一的收入结构令市场担忧。如果未来市场发生重大变化，肯定会对公司燕麦产品的品牌影响力和消费者认知度产生重大不利影响，进而可能影响公司的销售业绩。
根据公司第三季度报告，公司营业收入增速明显放缓。16.38%的增长率没有达到去年的增长水平，而11.42%的净利润增长水平与去年的35.17%相比是一个“大跳水”。与此同时，备受外界争议的西麦食品的高运营成本并没有得到显著改善。
专注于市场营销而忽视研发
西迈食品作为一家研究、生产和销售燕麦食品的企业，没有从R&D的投资中注意到R&D，而是在促销和广告上投入资金。特别是宣传推广费用在销售费用中占很大比例，并且逐年增加。2015年至2017年，公司的宣传推广费用分别为9013.93万元、9579.95万元和10147.8万元。
此外，西迈食品的销售费用一直居高不下。2015年至2017年，销售费用分别为2.17亿元、2.22亿元和2.51亿元，约占公司总收入的35%，同期扣除的非净利润分别为5800万元、8200万元和1.14亿元。
明显不同的是，2014年至2017年，R&D对西麦燕麦的投资分别只有185.28万元、189.88万元和243.73万元，分别占当年营业收入的0.33%、0.30%和0.34%。
据媒体报道，销售费用严重高于R&D费用，这一直受到舆论的批评。根据招股说明书，截至2017年底，西迈食品有1334名销售人员，只有8名R&D员工。
西麦食品在燕麦行业的国内外竞争压力也有所增加。从2013年到2015年，西麦食品占据了国内谷物市场份额的第一位，然而，市场份额在2016年开始逐渐下降。2017年，贵格、西迈和雀巢分别以18.10%、15.10%和9.10%的市场份额位列燕麦市场前三名。
中国食品行业分析师朱曾向媒体表示，由于没有发挥自己的优势，单纯依靠市场营销是不可取的。企业需要从前端而不是后端发挥实力。
结论
类别继续延伸，渠道多元化，进一步提升核心竞争力。目前，公司产品主要面向中老年人这一消费群体。西迈食品筹集资金建立三个类别:休闲燕麦食品，液体燕麦食品，燕麦片和主食燕麦。未来，公司的产品将更加多元化和年轻化。然而，西麦食品的单一产品困境仍有待解决。
同时，燕麦食品的生产工艺相对简单，行业竞争激烈，没有护城河。近年来，在市场需求和高利润率的刺激下，市场上各种燕麦品牌层出不穷，燕麦食品种类繁多。如果公司不抓住行业发展的战略机遇，扩大生产规模，提高新产品研发能力，加强营销渠道建设和品牌推广，就会在激烈的市场竞争中逐渐丧失现有优势，对公司的生产经营产生一定的影响。
