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a股业绩增速企稳回升，创业板业绩拐点出现
(1)a股收入增速回落，业绩增速企稳回升
在第三季度报告中，a股增速企稳回升。第三季度全A、全A(非金融)和全A(非金融石油石化)母公司净利润同比增长率分别为6.73%、-2.29%和-0.52%，与2019年第二季度相比，业绩增长率分别变化0.23%、0.53%和1.53%，业绩增长率稳定回升。目前，经济仍处于典型的积极去库存阶段，但不应该对第四季度的经济过于悲观。考虑到去年同期基数较低，预计第四季度a股业绩增速将继续企稳回升，但业绩大幅改善的可能性很小。
(2)中小板和创业板的业绩有明显改善
主板的收入和业绩增速继续放缓，但下降幅度小于中小板。主板和主板(非金融石油石化)19季度同比增长率分别为9.96%和9.49%，分别为0.9%和0.22%。分别低于19q2的10.86%和9.71%；主板和主板(非金融石油和石化)19季度归属于母公司的净利润同比分别增长7.50%和0.39%，与19季度的8.56%和1.68%相比，分别下降1.06%和1.29%。
中小板收入增速收窄，业绩增速由负转正。中小板和中小板(非金融类)19q3收入同比增长率分别为6.67%和6.42%，分别比19q2的7.14%和6.87%低0.47%和0.45%，收入增速回落；归属于母亲的净利润同比增长率分别为4.51%和1.91%。业绩增长率由负转正，盈利能力显著提高。
创业板收入增速自17年第一季度以来首次反弹，业绩拐点出现。创业板和创业板(不含文和乐视)19q2同比分别增长7.75%和7.37%，同比分别增长1.96%和2.10%，19q1同比分别增长10.44%和10.82%。创业板收入增长率在2017年第一季度达到峰值，然后持续放缓。这是自17q1以来的第一次。创业板和创业板(不含文、)第19季度净利润同比分别增长-8.19%和-0.95%，盈利增速分别比第19季度的-27.38%和-10.67%高19.18%和9.72%，业绩明显改善。
(3)成长股表现改善，金融和消费保持稳定，周期性行业承压
根据中信风格指数的分类，第三季度增长板块的表现比第二季度下降了11.1%，上升了5.59%。金融和消费部门的增长率保持高且稳定，而周期性部门的增长率进一步下降。第三季度非银行金融、农、林、牧、渔业、国防军工的绝对增长率位居前列；通信、商贸和媒体表现有所改善，其中通信表现大幅反弹123%。
Msci扩张指日可待，提振市场情绪
摩根士丹利资本国际宣布，11月份半年度指数的评估结果将于北京时间11月8日凌晨公布。根据之前的安排，摩根士丹利资本国际新兴市场指数中a股大盘股(包括创业板大盘股)的包含系数将从15%提高至20%，摩根士丹利资本国际将包含a股中盘股，包含系数为20%。
中盘股的分布集中在医药、电子和计算机等新兴增长行业。摩根士丹利资本国际首次将中量级股票纳入其中，这是此次扩张的重点。根据摩根士丹利资本国际指数评论(msci index review月份公布的名单，11月份摩根士丹利资本国际指数中包含175只中盘股，在所有包含的成份股中权重为13.83%。从行业来看，中端市场的股票主要集中在医药、电子和计算机等新兴增长行业，权重分别为2.07%、1.49%和1.33%。
摩根士丹利资本国际(msci)向中盘股的扩张将带来大量资本流入，这将提振短期市场情绪。从所有a股的权重来看，银行、非银行、食品饮料、医药生物、电子等板块权重较大，这些板块将首先受益。中长期来看，外资流入将成为大趋势，外资在a股投资者结构中的比重将进一步提高，对市场风格的影响将进一步增强。
判断大势:踩着外资的节奏，抓住新兴产业的主线
自9月份以来，a股开始进入震荡模式，前期风险逐渐被消化。第三季度报告公布后，科技股的表现有所改善；Msci扩张指日可待，a股将迎来巨额增量资金；中共十九届四中全会召开了.主要创新之一是按劳分配是主体，多种分配方式并存。社会主义市场经济体制已经升级为有利于经济健康发展的基本经济体制。预计市场在震荡后将逐步上涨，主要关注以下两条主线:
(1)把握摩根士丹利资本国际扩张市场
摩根士丹利资本国际的扩张指日可待。自10月24日以来，北行资本已经连续7个交易日出现净流入。由于a股的合理估值和资本流入增量的预期，外资正在加速a股的布局。对msci扩张市场的把握主要在以下两个方面:
首先，当摩根士丹利资本国际被纳入加权行业时，它将获得更大的增量资金，银行、非银行、食品和饮料、医学生物、电子、计算机和其他行业将首先受益；
其次，北行资本对优秀白马板块的低估可以集中在。最近，北行资本明显换仓换股，资金主要流向以家电为代表的被低估的白马板块。根据万德在北行资本活跃股票的资金流统计，格力电器最近几周的净购买量达到32.54亿元，排名第一，美的集团的净购买量为20.75亿元，排名第三，北行资本低估了优秀白马板块的持续上涨，这有望带动该板块继续上涨。
(2)把握新兴产业主线
首先，在业绩方面，中小板业绩增速由负转正，创业板业绩趋稳，拐点出现。积极的业绩推动了成长型股票市场，成长型蓝筹股的业绩相对稳定。根据我们第三季度上市公司的业绩统计，中小板收入增长率有所收窄，业绩增长率由负转正；创业板收入增速自17年第一季度以来首次反弹，业绩拐点出现。商誉减值的高峰期已经过去。在基数效用较低的情况下，预计第四季度创业板的增长率仍将回升，蓝筹股的增长表现相对肯定。
第二，长期优惠政策将支持新兴产业发展。国家科委发布并重组的新规定允许金融改革，如按照国家创业板战略对高技术产业和战略性新兴产业相关资产进行重组和上市，引导资金向战略性新兴产业倾斜，为新能源、新材料、高端装备制造等新兴技术企业提供转型升级机会，并形成相关行业的利益。
风险警示:政策没有达到预期，经济下滑超出预期，外部环境明显恶化
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以下是身体部分
首先，a股业绩增速企稳回升，创业板业绩拐点出现
上市公司2019年第三季度报告已经披露。让我们将整体性能总结如下:
(1)a股收入增速回落，业绩增速企稳回升
在第三季度报告中，a股收入增长率的下降幅度收窄。2019年第三季度，全A、全A(非金融类)和全A(非金融类石油石化类)的总收入分别为8.64%、7.60%和7.77%，与2019年第二季度相比，收入增长率分别下降了-0.68%和-0.74%。与第19季度相比，下降幅度已经缩小
在第三季度报告中，a股增速企稳回升。2019年第三季度全A、全A(非金融类)和全A(非金融类石油石化类)母公司净利润同比增长率分别为6.73%、-2.29%和-0.52%，业绩增长率与2019年第二季度相比分别变化了0.23%、0.53%和1.53%。
根据我们宏观团队的观点，10月份制造业pmi显示，经济两端的动能都很弱。根据新订单、采购、生产、库存和价格，经济仍处于典型的积极去库存阶段。但是，第四季度经济不应该过于悲观，外贸环境已经有所缓解，房地产投资在短期内具有弹性，制造业投资增速接近底部。国内生产总值增长率降至6.0%后，基础设施稳定增长的力度也过重。考虑到去年同期基数较低，预计第四季度a股业绩增速将继续企稳反弹，但业绩大幅改善的可能性很小。
(2)中小板和创业板的业绩有明显改善
在子行业方面，主板业绩增速继续放缓，但下降趋势有所收窄；中小板收入增长的下降幅度有所收窄，业绩增长率由负转正；创业板收入增速自17年第一季度以来首次反弹，业绩拐点出现。
主板的收入和业绩增速继续放缓，但下降幅度小于中小板。主板和主板(非金融石油石化)19季度同比增长率分别为9.96%和9.49%，分别为0.9%和0.22%。分别低于19q2的10.86%和9.71%；主板和主板(非金融石油和石化)19季度归属于母公司的净利润同比分别增长7.50%和0.39%，与19季度的8.56%和1.68%相比，分别下降1.06%和1.29%。
中小板收入增速收窄，业绩增速由负转正。中小板和中小板(非金融类)19q3收入同比增长率分别为6.67%和6.42%，分别比19q2的7.14%和6.87%低0.47%和0.45%，收入增速回落；归属于母亲的净利润同比增长率分别为4.51%和1.91%。业绩增长率由负转正，盈利能力显著提高。
创业板收入增速自17年第一季度以来首次反弹，业绩拐点出现。创业板和创业板(不含文和乐视)19q2同比分别增长7.75%和7.37%，同比分别增长1.96%和2.10%，19q1同比分别增长10.44%和10.82%。创业板收入增长率在2017年第一季度达到峰值，然后持续放缓。这是自17q1以来的第一次。创业板和创业板(不含文、)第19季度净利润同比分别增长-8.19%和-0.95%，盈利增速分别比第19季度的-27.38%和-10.67%高19.18%和9.72%，业绩明显改善。
(3)成长股表现改善，金融和消费保持稳定，周期性行业承压
根据中信风格指数的分类，第三季度增长板块的表现比第二季度下降了11.1%，上升了5.59%。金融和消费部门的增长率保持高且稳定，而周期性部门的增长率进一步下降。
第三季度非银行金融、农林牧渔和国防军工行业绝对增长率最高。第19季度业绩增长率最高的五个行业是:非银行金融(73.01%)、农业、林业、畜牧业和渔业(69.66%)、国防军工(28.72%)、计算机(25.59%)、食品和饮料(19.65%)。
通信行业的表现有了显著改善。19季度业绩增长变化的前五大行业是:通信、商业贸易、媒体、轻工业制造和电气设备。通信行业的表现有了很大的改善，与第二季度相比增长了123%。
其次，摩根士丹利资本国际的扩张指日可待，提振了市场情绪
摩根士丹利资本国际宣布，11月份半年度指数的评估结果将于北京时间11月8日凌晨公布。根据之前的安排，摩根士丹利资本国际新兴市场指数中a股大盘股(包括创业板大盘股)的包含系数将从15%提高至20%，摩根士丹利资本国际将包含a股中盘股，包含系数为20%。
中盘股的分布集中在医药、电子和计算机等新兴增长行业。摩根士丹利资本国际首次将中量级股票纳入其中，这是此次扩张的重点。根据摩根士丹利资本国际指数评论(msci index review月份公布的名单，11月份摩根士丹利资本国际指数中包含175只中盘股，在所有包含的成份股中权重为13.83%。从行业来看，中端市场的股票主要集中在医药、电子和计算机等新兴增长行业，权重分别为2.07%、1.49%和1.33%。
摩根士丹利资本国际(msci)向中盘股的扩张将带来大量资本流入，这将提振短期市场情绪。从所有a股的权重来看，银行、非银行、食品饮料、医药生物、电子等板块权重较大，这些板块将首先受益。中长期来看，外资流入将成为大趋势，外资在a股投资者结构中的比重将进一步提高，对市场风格的影响将进一步增强。
第三，判断大趋势:紧跟外资节奏，把握新兴产业主线
自9月份以来，a股开始进入震荡模式，前期风险逐渐被消化。第三季度报告公布后，科技股的表现有所改善；Msci扩张指日可待，a股将迎来巨额增量资金；中共十九届四中全会召开了.主要创新之一是按劳分配是主体，多种分配方式并存。社会主义市场经济体制已经升级为有利于经济健康发展的基本经济体制。预计市场在震荡后将逐步上涨，主要关注以下两条主线:
(1)把握摩根士丹利资本国际扩张市场
摩根士丹利资本国际的扩张指日可待。自10月24日以来，北行资本已经连续7个交易日出现净流入。由于a股的合理估值和资本流入增量的预期，外资正在加速a股的布局。
对msci扩张市场的把握主要在以下两个方面:
首先，当摩根士丹利资本国际被纳入加权行业时，它将获得更大的增量资金，银行、非银行、食品和饮料、医学生物、电子、计算机和其他行业将首先受益；
其次，北行资本对优秀白马板块的低估可以集中在。最近，北行资本明显换仓换股，资金主要流向以家电为代表的被低估的白马板块。根据万德在北行资本活跃股票的资金流统计，格力电器最近几周的净购买量达到32.54亿元，排名第一，美的集团的净购买量为20.75亿元，排名第三，北行资本低估了优秀白马板块的持续上涨，这有望带动该板块继续上涨。
(2)把握新兴产业主线
首先，在业绩方面，中小板业绩增速由负转正，创业板业绩趋稳，拐点出现。积极的业绩推动了成长型股票市场，成长型蓝筹股的业绩相对稳定。根据我们第三季度上市公司的业绩统计，中小板收入增长率有所收窄，业绩增长率由负转正；创业板收入增速自17年第一季度以来首次反弹，业绩拐点出现。商誉减值的高峰期已经过去。在基数效用较低的情况下，预计第四季度创业板的增长率仍将回升，蓝筹股的增长表现相对肯定。
第二，长期优惠政策将支持新兴产业发展。国家科委发布并重组的新规定允许金融改革，如按照国家创业板战略对高技术产业和战略性新兴产业相关资产进行重组和上市，引导资金向战略性新兴产业倾斜，为新能源、新材料、高端装备制造等新兴技术企业提供转型升级机会，并形成相关行业的利益。
