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■记者观察
■我们的记者张伟
临近年底，各大券商的新年股市预测密集出现，“牛来了”的声音再次响起。
一些投资者发现，展望2020年的a股市场，一些机构似乎正在围绕“牛”这个词进行造字比赛。
根据中信证券召开的年度战略会议，2020年，a股将进入2019年开始的三至五年牛市的第二阶段。在宏观经济成功、资本市场改革和企业利润复苏的情况下，a股有望迎来两到三年的“小康牛”。安信证券认为，2020年是一只“成熟的牛”，布局的好机会在于明年初。“2020年，a股将进入成熟期，变得更加成熟，肩负更大的责任和使命，a股正朝着‘成熟牛’的方向迈进。”根据招商证券的分析，a股指数将在7年左右达到新高，并在指数突破之前的高密度交易区后加速上涨。a股将迎来一轮“7年命运牛市”，而2019年，a股将再次迎来一个熊市——牛市的转折点，开启新一轮7年周期。据新时代证券报道，“戴维斯双击牛”将迎来2020年，而自2010年以来的第一只戴维斯双击a股可能会出现在2020年。兴业证券表示，2020年，a股和港股有望先降后升，技术和价值将引领核心资产牛市。未来几年，核心资产仍将是中国投资机会的主线，但市场主角将根据估值和利润的“成本表现”而变化。
无论是“富裕牛”、“成熟牛”、“命运牛”、“戴维斯双击牛”还是“核心资产牛”，都反映出一些券商对2020年a股市场持乐观态度。一些券商还预测，2020年a股将继续保持上涨趋势，但他们对经济增速、a股利润修复程度以及股市上涨更加谨慎。
在即将到来的2019年，a股的结构性市场表现突出，一些机构已经分享到了本地牛市上升的“果实”。截至12月2日，自2019年以来，上海证券交易所指数和创业板指数分别上涨了15.31%和33.51%，许多机构的回报率远远超过50%，公共基金的最高年回报率一度达到105%。在盈利效应的刺激下，考虑到a股估值较低以及资本市场深化改革的有利政策支持，机构对2020年市场持乐观态度并不奇怪。
然而，a股市场是“冰与火”。上证综指数次未能触及3000点关口，如今已回落至2900点以下。大量投资者认为2019年仍是熊市，他们的持股量已经下降。破网股数量增加，个股破网率接近10%。来自传统行业的突破性净值股票占了很高的比例，尽管估值较低，业绩有所提高，但许多股票今年都出现了下跌趋势。例如，截至12月2日，中国交通建设、中国铁路、郑州银行和葛洲坝等破网类股今年分别下跌了20.96%、19.74%、12.03%和3.32%。
最近，a股交易持续萎缩。从11月27日到12月2日，上海证券交易所连续四个交易日的成交量不到1500亿元。其中，上海证券交易所11月28日的交易额仅为1226亿元，创下了过去10个月的新低。11月28日，沪深股市总成交量为3179亿元，不到今年3月7日11666亿元峰值的三分之一。除了年底资金短缺外，投资者交易热情下降也是近期a股交易萎缩的主要原因。据一些市场消息人士透露，贵州茅台、长春高辛、卧武生物、恒瑞医药等高端白马股。最近大幅回调，表明以公共基金为代表的机构投资者降低了操作意愿，市场有强烈的观望情绪。
一方面，许多券商高喊“牛来了”，另一方面，市场交易量清淡，反映牛市氛围尚未真正形成，结构性市场仍可能是a股的主旋律。在经济下行风险依然较大、外部不确定风险依然存在的背景下，a股估值难以大幅上升，市场上涨的主要驱动力将是个股表现。2019年，一些机构在结构性市场获益良多，这得益于对公司基本面的密切关注。这也是散户投资者能否嗅到2020年牛市的关键。
a股市场优胜劣汰的趋势明显，高绩效、真正的成长型股票将越来越受到青睐，而回归价值投资是正确的途径。
