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去年，随着个税延伸养老保险试点项目的启动，中国养老的第三大支柱已经启动。在发展养老三大支柱方面，有哪些国际经验可以借鉴？
最近，在由中国人寿保险公司和澳大利亚安全集团(amp)联合举办的主题为“汇聚全球未来投资智慧”的国际养老金投资管理论坛上，许多与会者分享了他们在国际养老金制度方面的经验，表示自动加入机制和合格违约投资选择工具的应用可以积极提升养老金计划的参与率，分散投资风险。同时，做好养老金投资管理也是关键。
“默认加入”大大提高了参与率
出生率下降，预期寿命增加，老年劳动力供给增加，养老金支付的财政压力，储蓄或投资激励的缺乏，金融知识的缺乏，以及低利率环境……中国已经面临国际养老金制度的挑战。
至于加强和发展养老金制度的措施，贝莱德集团亚太多资产平台战略主管兼客户组合解决方案联席主管史蒂文·默勒(steven moeller)介绍说，从全球经验来看，在管理第二和第三大支柱时，这些措施包括:设定适当的“违约选项”、改善投资监管和信托标准、提供金融咨询服务、优化技术授权以及提高账户和基金管理效率。
其中，许多与会者还提到添加“默认选项”。从国际经验来看，企业为员工提供的养老金计划是设计为“自愿参与”还是“默认自动参与”，将直接影响参与率。
据报道，美国养老金的第二大支柱企业养老金计划由“自愿参与”转变为“自动参与”后，养老金计划的参与率从长期的50%-55%提高到90%以上。
另一位与会者补充称，养老金面临的挑战包括缺乏金融知识，个人养老金账户基金面临着各种不同风险和收益的金融产品，不同年龄的人有不同的风险承受能力，因此产品组合策略应该不同。然而，从国际经验来看，个人消费者很难接受教育，因此宣传教育提示的意义可能有限。对于个人账户的投资选择，某个策略可以设置为“默认”。如果一个人有很强的专业能力，他可以自己选择和配置。也就是说，合格的违约投资选择工具的应用也将对投资风险的多元化起到积极的促进作用。
此外，富达投资大中华区投资策略及业务高级顾问郑仁源提到，从美国养老金的经验来看，养老金不能简单地视为金融投资领域的一种诉求，养老金需要顶层设计，没有良好的法律指导，往往事半功倍。美国2006年《养老金保护法》出台后，顶层设计体系与正确的产品合作相结合，从数据上看，提高养老金计划参与率、使分配趋于合理的策略效果明显。据报道，美国养老金计划默认自动投资于养老金目标日期基金(tdf)。自那以后，tdf在美国获得了快速增长。
适当扩大养老金投资范围
另一方面，养老金投资管理也是一个关键话题。中国人寿保险公司总裁崔永认为，养老金投资管理理念应注重长期性和多元化，坚持价值投资，重视资产配置，这是行业健康可持续发展的关键；同时，养老金投资管理要符合国情，既要借鉴成熟国家的经验，又要适应国内经济社会发展的需要，因地制宜探索符合中国国情的正确路径。
史蒂文·默勒(Steven moeller)介绍了国际养老金投资的几个新趋势:第一，适应全球超低利率环境，调整投资预期，重新设计长期投资策略，丰富资产类别；第二是将养老金投资的范围扩大到股票、交易所交易基金、要素投资、替代投资和全球资产配置；三是继续发展资本市场，提高机构投资者的市场参与度，注重可持续投资和esg主题投资。
证券集团相关人士认为，股票和成长型资产能够提供良好的长期回报，因此养老基金有理由对其进行大量投资。同时，要认识到养老金投资是一项长期投资，坚持多元化投资，将房地产、基础设施等替代性资产纳入养老金投资组合，这将有助于实现更好的风险调整收益率和稳定的投资组合回报。
从国内养老金投资范围来看，不允许投资私募股权、风险资本、实物资产、海外资产等。很多人认为这在一定程度上限制了分散养老投资的效果，养老投资的范围可以适当扩大。
