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11月份，制造业pmi指数从10月份的49.3%升至50.2%。11月初发布的CICC制造业采购经理人指数预测11月制造业采购经理人指数可能回升，但采购经理人指数的反弹率仍超出市场预期(市场预期为49.6%)。Pmi大幅反弹，主要受产量和新订单指数推动。
11月份，生产指数大幅反弹1.8个百分点，至52.6%。就规模而言，大、中、小企业的pmi均有所上升。11月份，大企业采购经理人指数上升1.0个百分点，至50.9%，中型企业采购经理人指数上升0.5个百分点，至49.5%，小企业采购经理人指数从上月的47.9%上升至49.4%。
制造业国内需求指数反弹——新订单指数反弹至51.3%，比上个月高1.7个百分点。此外，进口指数从10月份的46.9%大幅上升至49.8%。同时，十一月份手头订单指数持平于44.9%。
外部需求指数已经恢复。11月份，新出口订单指数从10月份的47.0%升至48.8%，表明外部需求增长可能恢复，这与我们11月初对CICC CMI的预测一致[1]。
11月份，原材料库存指数上升，但成品库存指数减弱。11月份，原材料库存指数从上月的47.4%小幅升至47.8%，但成品库存指数进一步从上月的46.7%降至46.4%。
11月份工业产品价格继续下跌。11月份，原材料采购价格指数从10月份的50.4%进一步降至49.0%，出厂价格指数也下降了0.7个百分点，至47.3%。
11月制造业pmi就业指数持平于47.3%，显示对家庭佣工的需求仍然疲弱。
11月份，非制造业pmi指数从10月份的52.8%升至54.4%，其中服务业指数上升2.1个百分点，建筑业指数下降0.8个百分点。
11月，制造业pmi回到了繁荣和衰退的巅峰，内部和外部需求指标都有所回升。展望未来，外部需求的复苏可能在短期内继续，而国内需求的复苏能否持续还有待观察。分项数据显示，内外需求指标均出现反弹，从11月份的一系列高频指标已经可以看出需求指标的反弹；另一方面，尽管11月份螺纹钢和原油价格上涨，但化工产品价格走弱，pmi价格分项指标仍有所下降。我们认为，考虑到全球制造业需求经历了一个严重的去库存化周期，库存水平已降至历史低点，随着不确定性的减弱，全球供应链预计(至少)将启动一个“补货周期”。另一方面，就国内需求而言，我们建议关注11月的货币和信贷数据，以判断国内需求复苏的可持续性。
文章来源
本报告摘自:2019年11月30日发布的《中国宏观热点快速评估》，“内外需求双驱动，pmi重回巅峰| 11月制造业pmi回顾”
